A股唯一一家,中国芯片设计10强企业,生产锂电池芯片,股价回调65%

这是一家连续多年位居中国芯片设计前10强的半导体上市企业，公司主要为电能计量、电源电路和通信电路领域提供专用芯片。

目前，这家企业不仅同时具备汽车芯片和第3代半导体概念，还研发出锂电池充电管理和电池保护芯片，主要应用于锂离子电池充电管理系统。

从2019年开始，该公司的历史业绩已连续三年实现了大幅度的增长，并在2021年以7.29亿元的净利润创出了历史新高。

而这家企业的股票在充分回调了65%以后，于近期走出了一波短暂的上涨趋势。

（文章的最后翻译官会告诉大家该企业的名称和股票的代码，请先客观中正地了解完公司的基本情况，再去揭晓最终的答案）

主营业务及核心竞争力

接电话的董秘是位男士，听声音应该是位长者，说话的态度还算可以。

在交谈中翻译官了解到，公司的主营业务为集成电路的设计。

这家企业境内集成电路业务的收入占比为74.35%，中国香港集成电路业务的收入占比为22.76%。

在公司的财报中翻译官了解到，该企业的大股东或者实际控制人涉及央企，所以其还具备央企国资改革的背景。

除此之外翻译官还发现，该公司在2021年，针对国家电网及南方电网推出了支持新型传感器的计量芯片，这也彰显其强大的客户资源。

而从董秘的口中翻译官还得知，该企业自上市以来累计分红22次，总共派发现金8.97亿元。并在2017~2021年期间为股东分了5次红，分红占净利润的平均比重超过了20%。

以上是对这家公司基本信息的介绍，下面我们再来分析一下该企业的净利润表现。

业绩表现

以下内容和财务数据均源自该公司2022年第三季度报，并没有任何个人观点。

2021年第三季度，公司的业绩还有5.07亿元。到了2022年第三季度，该企业的净利润就降至3.72亿元，同比下降了27%。

而这家公司目前的业绩，在A股芯片概念板块381家上市企业中，排名第77位。这个名次不算低，说明其规模相对来说并不小。

看过了公司的业绩表现，下面我们再来分析一下这家企业每年为员工以及高管支付薪酬的情况，并判断出该公司目前所处的状态。

在现金流量表中有一个指标叫支付给职工以及为职工支付的现金，它是记录一家企业现金收支情况的。

从2017年开始，该公司每年为员工以及高管支付的薪酬已经连续增长了5年，并在2021年以1.75亿元薪酬创出了历史新高。

这说明该企业目前正处在高速发展的阶段，每年都在招兵买马，向外扩张。

在本环节的最后我们再来分析一下这家公司的估值情况，市盈率是衡量一家企业估值情况最有效的指标，它是股价与每股收益的比值。

2022年第三季度，该公司的市盈率为28倍。这说明如果管理层把每年通过芯片赚到的钱都分给股东的话，你买入该企业1万元的股票，28年后就能赚到1万元的股息。

而这家公司目前的市盈率，在A股芯片概念板块381家上市企业中，从低至高排列位居第75位。这个名次更高，说明该公司目前并没有被高估。

通过上述分析我们了解到，在2022年第三季度，这家企业的规模很大，也没有被高估，并且其目前正处在高速发展期。

净利润下降原因

下面翻译官将使用杜邦理论来分析出该公司业绩下降的原因，这也是本文最重要的环节，希望大家认真阅读。

通过分析主要财务数据后翻译官发现，在今年第三季度，这家企业净利润下滑的主要原因是销售回款时间的延长。

销售回款的时间，就是公司销售芯片的账期，也是货款回到该企业账户里的时间，用应收账款周转天数这个指标来衡量。

2021年第三季度，公司销售完芯片之后，只需要53天就能收回货款。而现在却需要55天，销售回款的时间延长了4%。

销售回款时间的延长对于一家企业最大的危害在于，使货款回到公司生产环节的速度变慢了。这样就降低了公司的资金使用效率，减弱了其赚钱的能力。

综上所述，在2022年由于该企业客户的资金出现了问题，无力支付货款。或者管理层营运能力的降低，减弱了应收账款的催缴力度。

这些不仅延长了公司销售回款的时间，还使得企业第三季度的净利润出现了下滑。

优点

在本文最后的环节中，翻译官将找到这家公司目前的优点，并对其进行详细的分析。

通过分析主要财务数据后翻译官发现，虽然在今年第三季度该企业的净利润出现了下滑，但是公司芯片的利润空间却扩大了。

2021年第三季度，这家企业销售100元的芯片，只能赚回33.99元的毛利润，销售毛利率为33.99%。

而到了2022年第三季度，该公司同样销售100元的芯片，却能赚回35.43元的毛利润，销售毛利率达到了35.43%，同比增长了4%。

该企业目前的销售毛利率，也就是芯片的利润空间，在A股芯片概念板块381家上市公司中排名第155位。这个名次处在板块中等偏上的位置，说明其产品的利润空间相对来说并不低。

销售毛利率的上涨既扩大了该企业芯片的利润空间，也提高了公司的收益，这对企业的生产经营也是十分有利的。

如果把上市公司的基本面从高至低分为A、B、C、D、E五个等级的话，翻译官个人认为该企业能维持C级的水平。

而这家企业就是上海贝岭股份有限公司，股票代码:600177。

请注意：基本面良好的公司，股票不一定会上涨。但是那些能持续大涨的股票，公司的基本面一定非常出色。

而本文既没有推荐上海贝岭这只股票，也没有说上海贝岭公司有多么的好，而是精炼翻译该企业的财报。

46家国产芯片上市公司利润加起来都赶不上一个贵州茅台

中兴通讯遭美国禁运制裁，推高了国内对芯片产业的反思浪潮。这种情绪也让A股中的国产芯片概念股在近几个交易日内被“爆买”，比如在17日两市40多只涨停股之中，有近20只是芯片概念股。

但事实上，中国与美国在芯片产业的差距不仅体现在技术上，还直接体现在企业经营层面的公司规模，以及资本市场层面的市值规模上。

Wind数据显示，芯片国产化概念板块纳入的上市公司数量目前有46家，目前营收规模最高的就是中兴通讯，其后则是长电科技、纳思达、太极实业、华天科技、通富微电等，不过从营收上看，除了中兴通讯年营收刚好达千亿元级别外，其他多数公司只有几亿、几十亿元级别。

从市值来看，中兴通讯停牌前的总市值为1231亿元人民币，在这些公司中属最高，其次是主营为指纹识别芯片和触控芯片的汇顶科技，市值为425亿元人民币。主营为闪存芯片的兆易创新市值则为399亿元。总的来看，上述46家公司合计总市值为7578亿元，仅略高于高通或博通单个公司的市值，不到英特尔（截至19日，总市值2503亿美元）一家公司的一半。

从净利润上看，中美芯片公司的差距更大，初略估算，上述46家公司2017年度合计净利润仅在百亿元人民币上下。而2017财年，英特尔一家公司的净利润就达600亿元人民币。

而另一方面，A股食品饮料行业中，贵州茅台的净利润就已超过200亿元，市值高达8542亿元，均超过上述46家公司的总和。

图片来源：摄图网（图文无关）

首先，我们来看看芯片的分类：

日常生活中，我们可以发现芯片的种类比如有通信芯片、人工智能芯片、LED芯片、电脑芯片等等。

芯片的产业链是这样的：

据西南证券研报，根据产业链划分，芯片从设计到出厂的核心环节主要包括 6 个部分：

（1）设计软件，芯片设计软件是芯片公司设计芯片结构的关键工具，目前芯片的结构设计主要依靠 EDA（电子设计自动化）软件来完成；

（2）指令集体系，从技术来看，CPU 只是高度集合了上百万个小开关，没有高效的指令集体系，芯片没法运行操作系统和软件；

（3）芯片设计，主要连接电子产品、服务的接口；

（4）制造设备，即生产芯片的设备；

（5）圆晶代工，圆晶代工厂是芯片从图纸到产品的生产车间，它们决定了芯片采用的纳米工艺等性能指标；

（6）封装测试，是芯片进入销售前的最后一个环节，主要目的是保证产品的品质，对技术需求相对较低。

总体来看，在指令集、设计等产业环节中绝大多数技术壁垒比较高的环节，中国芯片产业地位非常薄弱，与欧美芯片产业企业存在较大差距，而在圆晶代工、封装测试等技术要求相对不高的环节，中国凭借其劳动力优势，则有望率先崛起，成为有希望赶超世界平均水平的领域。

国内芯片产业链及主要厂商梳理：

图片：西南证券研报

芯片的各个细分领域龙头有哪些呢？据中泰证券研报梳理，国内存储芯片设计龙头是兆易创新；国产GPU龙头是景嘉微；扬杰科技是我国半导体分立器件龙头；中芯国际是我国内地晶圆代工龙头；三安光电是全球LED芯片龙头；士兰微是国内IDM优质企业；北方华创是国产半导体设备龙头；至纯科技为A股唯一一家高纯工艺系统集成供应商；晶瑞股份是国内微电子化学品领先企业；中科曙光是国内高性能计算的龙头企业；紫光国芯是紫光集团旗下半导体行业上市公司，是目前国内领先的集成电路芯片设计和系统集成解决方案供应商；北京君正是嵌入式处理器芯片领先企业；中颖电子是国内优质的IC设计公司；汇顶科技是全球生物识别芯片领先企业；长电科技是国产半导体封测龙头。

除了上面的细分领域龙头值得进一步研究之外，还可以关注国家集成电路产业基金（简称“大基金”）这几年的投资标的。

光大证券对“大基金”投资标的进行了汇总，截至2018年1月19日，大基金已成为50多家公司股东，涉及18家A股公司、3家港股公司，目前大基金持股市值超200亿元。

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）

每经记者 刘海军

每经编辑 吴永久 李净翰

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